摘要：医疗行业投资很难，但是投资数据告诉我们还不错。将来的医院通过保险购买服务或者自费购买服务的比例要大幅提升，因此，所投的医疗项目究竟满足的是哪个阶层的要求至关重要，而且根据国际经验，中国医疗服务行业发展的大致方向是民营营利性医院发展快，非营利性的发展慢。

　　2017年6月3号，泰山汇和德勤联合举办了“医院投资策略：资本化风口”高端沙龙。昆吾九鼎投资管理有限公司健康产业基金总经理吴清功作了题为《医院投资策略及案例分享》的演讲，以下为其主要观点整理（一）：

　　医疗行业投资很难，但从退出情况来看回报还不错。所以能够做健康领域的投资，相比较其他行业还是很幸运的。医疗行业的投资机会相对较多，主要源于以下一些原因：

　　1.人口老龄化推动市场需求大幅增长。按照国际通用标准，60岁以上人口达到10%，65岁以上人口达到7%，即为人口老龄化。2015年，我国60岁以上人口2.22亿，占比16.1%，65岁以上人口1.44亿，占比10.5%。据卫生部统计，老年人消耗的卫生资源是全部人口平均消耗卫生资源的1.9倍，老龄化将推动市场需求大幅增长。目前，围绕着老龄化所需要的医疗、健康、养老等等的市场需求远远大于供给。

　　2.患者对健康服务的内涵需求发生改变。过去的人们只有生病了才会去看病，甚至生病了也不看，小病拖成大病的情况屡见不鲜，而现在的人们追求全方位健康，这将医疗产业由生病治疗模式转换成了全面健康的模式，有病治病，没病防病。人们看病越来越多元化，对优质高端医疗资源的需求越来越旺盛，甚至县城医院的高端妇产都已经出现了需求旺盛的状态。

　　3.国内医疗服务有效供给不足。2015年中国卫生支出占GDP比重5.89%，发达国家如美国是18%，英国是12%。从人均角度看，中国人均医疗卫生支出只有500美元左右，发达国家普遍在5000美元左右，超级发达国家在9000美元左右。所以中国医疗健康行业的发展，无论是行业的GDP比重还是人均支出，都有巨大的成长空间。

　　医疗行业过去几年的成长源于全民医保带来的医疗市场和医疗购买力的扩容，未来医保经费大幅提升不可能，市场的增长只能靠医疗保险和个人支付的增长。将来的医院通过保险购买服务或者自费购买服务的比例要大幅提升，因此，所投的医疗项目的定位很重要，即究竟满足的是哪个阶层的要求至关重要，如果定位是满足基本医疗服务，那么拿的是新农合和医保的钱，市场空间必然不够。如果所提供的服务赚取社会保险或者自费的钱，那么我认为市场空间是巨大的。

　　4.公立医院供给受到限制。政府由于财政压力实行控费措施。医疗卫生支出的快速增长对政府财政构成沉重压力，导致政府从医疗服务的提供、购买两方面着手，控制支出增长。从服务供应方来看，政府对公立医院的财政直接支持力度下滑；从服务购买方来看，政府出台了一系列医保控费措施，限制医疗服务支出的过快增长。在这种情况下，医院的经营压力增大，民营医院尤其是营利性医院在运营效率、融资能力方面的优势得到放大。

　　公立医院承担保障基础医疗服务责任。公立医院承担着保障民众基础医疗服务权利的责任，公立医院对医疗服务的定价通常受到管制。低于市场化水平的医疗服务价格起到了压制供给、刺激需求的作用，使公立医院体系出现看病难的问题。而随着收入、商业医保水平的提高，民众对医疗服务质量和便捷性的要求相应提高。在澳大利亚、印度等国家我们都看到，民营医院通过提供便捷医疗服务获得了长足发展。

　　分级诊疗政策影响医疗供给层次。国家推行“分级诊疗”制度改革，主要是将城市大型医院的病人向基层医疗分流，逐步建立“基层首诊、分级分病诊疗、双向转诊”的就医秩序，加强医院之间、医院与社区之间的医疗服务联动机制建设，真正实现“慢病在社区、重病在医院、康复回社区”的目标，比如，基层就诊率达到90%，基层医疗机构的诊疗量要占总诊疗量的65%等。

　　5.民营医院数量增长迅速。民营医院数量增速迅猛，2015年民营医院数量开始超过公立医院，2016年11月公立医院数量与同期相比减少了430家

　　6.民营医院市场占有率仍较低。2016年民营医院诊疗人次仅占12.34%，入院人数仅占14.70%。这是因为地方政府在政策上还是非常保护地方公立医院的。非常典型的一条就是医保经费额度严格限制，如果你从事基本医疗服务，额度限制意味着限制了你的市场空间。

　　7.医疗服务行业的发展趋势。过去三十年里，无论是在美国、德国、澳大利亚等发达国家，还是在印度这样的发展中国家，在医疗服务领域均表现出同一趋势——营利性医院数量快速增长。我们相信，未来中国的趋势一定向这个方向走，只不过是速度快慢的问题。大致方向是民营营利性医院发展快，非营利性的发展慢。