布局投资康复医疗机构的窗口期将到来，能解决目前康复领域痛点特别是患者来源、人才储备的康复机构将在这个赛道中冲到前面。

　　2021 年 11 月 6 日，三星医疗发布公告，公告显示杭州明州脑康康复医院和南昌明州康复医院完成工商变更登记，公司全资下属公司康复投资将直接持有杭州明州康复 84%股权、南昌明州康复 85%股权，杭州明州康复、南昌明州康复将纳入公司合并报表范围。

　　这意味着三星医疗康复医院收购正式落地，其在连锁康复领域布局进一步得到巩固加深。

　　在分析此次三星医疗收购布局落地之前，诊锁界先提出我们对民营康复领域的观点：

　　首先，在政策利好东风下，布局投资康复医疗机构的窗口期将到来，能解决目前康复领域痛点特别是患者来源、人才储备的康复机构将在这个赛道中冲到前面。

　　其次，领跑的康复医疗机构可以凭借累积起来的口碑与资源，借力资本投融并购实现飞跃式的发展，成为未来的赛道龙头。

　　最后，未来的康复医疗领域一定是朝着更专业化、更细分化的趋势发展，差异化经营更有发展潜力。

　　这三个维度的突破，也可以说是三星医疗布局康复领域发展历程的一个概括总结。

　　01｜“电器公司”转型布局康复医疗市场

　　我们先来看这两家医院今年的财务情况，2021年上半年，杭州明州康复医院的营收为9981.53万元，净利润为14.31%。

　　南昌明州康复今年上半年营收3336.10万元，净利润为19.71%，去年一整年其营收为4386.94万元，同去年相比，我们不免看到，三星医疗收购的这两家医院业绩爬升十分迅猛。

　　杭州与南昌这两家医院主要从事重症康复业务，走差异化路线，与三星医疗现有康复业务基本相同。

　　这两家医院诊疗服务主要针对颅脑损伤、脑卒中、脊髓损伤及各类外伤术后患者的亚急性期治疗，早期带呼吸机高压氧与康复训练，以及老年病及晚期肿瘤的康复治疗。其中，杭州明州康复同时提供颅骨修补等外科手术。

　　重症康复是刚需医疗，医疗属性强，如脑科康复、心脏康复和骨科康复。有康复专科特色的强专科业态，服务半径相对较大，能够树立口碑与服务品牌，增加康复收入。

　　这一次的收购落地，意味着三星医疗实现康复医疗业务异地复制，以及国内多点发展，快速扩大其康复医疗业务规模。

　　通过收购还可以对各方的医护团队人员、药品耗材采购等进行资源整合，在规模效应上得到更好的发挥。

　　通过新建、投资、并购等模式，先区域聚焦，先做深部分城市，然后再向外城市拓展，有点类似早期的通策和爱尔。这次收购落地的南昌明州康复医院定位为省级标杆康复医院，目标就是成为江西省康复龙头。

　　三星医疗原名“三星电器”，主做电力产品，2015年开始，三星就开始在医疗服务领域进行产业布局，“电力产品+医疗服务”成为双主业，而医疗服务则以康复医疗为主。

　　这几年三星医疗在康复板块的发展越来越强劲，从2019年到2020年三季度，三星医疗的康复业务占比有所上升，且上升幅度比综合业务更快。康复床位500张，1114张床正在收购，体外还有6000张，逐渐发展成中国康复连锁医院龙头。

数据来自三星医疗财报

　　不光通过收购医院在短时间内实现规模的快速扩张，三星医疗还在人才培养上彰显其“财大气粗”的能力，通过获得抚州医学院的举办权，为自身发展提供稳定的人才来源。

　　我们也都知道人才问题是医疗各个细分领域的头等难题，康复领域也不例外，目前市场上康复医师、专职护士、治疗师和护工都比较缺乏，国内现有7000余家康复医疗机构，能提供康复训练的仅占不到三分之一。

　　所以说，谁先解决了人才痛点问题，谁就能抢先领跑在风口赛道上，因为人才能否规模化决定了其服务的扩张空间。

　　02｜康复赛道其他玩家都有哪些？

　　国内康复医疗机构的赛道玩家，除了三星医疗之外，复星医疗、万科等上市公司都对康复赛道有所布局，环球医疗则与三星医疗形成“称霸”的行业龙头格局。

　　拿复星医疗举例，医疗养老服务是复星医药目前产业版图非常重要的一块。复星医药控股的医疗机构主要包括禅城医院、温州老年病医院、济民医院及珠海延年等，核定床位合计达到3818 张，医疗资源丰厚，特别是旗下的佛山禅城医院，连续多年蝉联艾力彼榜单第一，在康复养老这一块还是有些深厚的积淀。

　　而万科作为地产跨界医疗，选择康复板块发力也是很取巧明智的选择。2018年1月，北京光熙康复医院正式开业，这家二级综合性康复医院，由万科和北控联合运营，与2016年开业的万科怡园光熙长者公寓毗邻坐落。万科也在不断拓展其在康养领域的版图。

　　还有一个是与三星医疗同为康复龙头的环球医疗，不过这两家的业态有很明显的区别，环球医疗是有康复特色专科的综合医疗服务业态（综合医院有43家），三星医疗主要是康复专科医院业态（综合医院只有4家）。

　　康复医疗机构盈利周期短、净利润高、进入壁垒低、正乘着政策的东风，目前正是发展的“黄金时期”。有数据统计，国内医疗行业平均投资回报期在10年以上，部分发展顺利的公立医院平均投资回报期在5年左右，而康复医院平均只需要3年。

　　与此同时，康复领域的盈利能力提升也相对比较优秀，据卫健委数据，2011年客单价为385元/人次，2019年达1180元/人次。据毕马威分析，国内康复医疗服务市场规模未来将以20.1%速度增长，2025年达到2207亿元。

数据来自国家卫健委、独角兽智库

　　不过，我们也应看到目前我们发展康复医疗的一些瓶颈，康复行业“重服务、轻治疗”的特性，加上获客渠道相对狭窄，大部分入局的玩家很难在短时间内快速扩大规模。而三星医疗从重症康复入手差异化经营，并购重症康复医院整合资源，在短时间内实现了规模的扩张，后续也值得持续关注。

　　目前从统计数据来看，我国超过65%的康复医疗服务仍然是由综合医院的康复科提供，而康复专科医院或门诊提供的康复服务仅占20%左右。

　　而且近几年来公立医院的神经介入（颅内手术）手术量增速30%以上，这部分患者术后都需要严肃的术后康复治疗。从竞争角度看，公立医院天然没有大的动力去做，这批人群就会流向民营康复机构。

　　这么大的市场，社会办医专科渗透的比例却相对来说不是很高，这意味着社会办医入局的空间和机会还很大。

　　而且综合医院康复科是以诊断治疗疾病为主的，收治的大部分为急救期患者；而康复专科诊所则侧重于康复训练和功能评定，收治的慢病患者居多。

　　根据上面提到的不同机构在康复服务中的占比数据表明，急性期后的康复和长期随访期的康复医疗活动目前在国内还没有得到有效的开展，这也就意味着民营社会办医利用自身的服务优势，可以在这一缺口有大的突破。

　　说完国内的情况，我们就来说说国外特别是康复行业较为成熟的国家情况如何。

　　数据显示，2013年美国康复市场总规模高达2000亿美元。而我国是一个人口大国，老龄人口已达2.49亿，残疾人口约8500万，除此之外，每年有超过1500万新生儿出生，这也意味着每年至少有1500万名产妇需要产后康复。这意味着我们的市场容量是要比美国大很多倍的。

　　如果按照美国的人均市场规模计算，我国的康复市场规模须达到6.1万亿人民币才能与之持平，若假设我国每年需要专业康复治疗的人群为1亿人，市场规模也需要达到4000亿以上才可以按照美国人均标准满足康复的需求。所以，这样的缺口也等待着社会办医去填补与突破。

　　目前，在中国还没有形成类似美国的康博思、优选医疗、金德健康这样年营收几十亿美元的康复连锁巨头，还处在“小米加步枪”这样的阶段。

　　三星医疗这样差异化定位短期内并购扩大规模的发展模式，将来能不能成为类似美国康复连锁巨头，未来需要持续观察。

　　03｜政策助力下康复医疗风口来临

　　虽然行业有一些瓶颈，但在政策东风的助力下，康复领域成为今年最热门的领域之一。中国医院协会民营医院分会常务副会长赵淳曾说过：“慢性病患病率上升、健康消费需求升级及国家政策支持等多因素驱动，康复医疗发展的风口来临，应该积极抓住这一机遇。”

　　所以，诊锁界认为在未来5年间，康复医疗或将成为基层和社会办医未来市场布局的“香饽饽”。因为康复医疗机构较其他相比投入较低、医疗风险较小、社会资本进入更易实现预期的投资回报，且在这块领域公立医疗体系存在缺口，社会办医通过差异化经营可以补充力量进去。

　　利好政策不断出台，早在2016年，医保将康复的报销项目从9个，增加到29个，直接促使大量的民间资本投资建立康复专科医院。

　　今年更是从国家层面到省级层面都纷纷支持康复医疗领域的发展，特别是上个月国家卫健委发文，将要在北京市、天津市、河北省、上海市、江苏省、浙江省、江西省、山东省、河南省、湖南省、广东省、海南省、重庆市、四川省、宁夏回族自治区15个省份做康复医疗服务试点地区，并支持社会力量举办规模化、连锁化的康复医疗中心等，增加康复医院和康复医疗中心的数量。

　　这对民营医疗经营者来说无非是个大机遇，国家加大投入与扶持的力度，并且随着经济水平的提升，患者也有了更高层次的消费要求。康复医疗服务市场的资本关注度比较高，也具有较大发展空间。

　　目前，民营社会资本进入康复医疗服务市场的方式主要有3种。一种是兼并，医疗公司直接收购或新设并购基金的形式兼并优秀的康复专科医院。其次是新设，民营资本独立设立康复专科医院或与公立医院共同设立康复中心。最后一种是转型，由公立医院转型为私立康复专科医院。

　　很明显，三星医疗走的是第一种模式，这样能在比较短的周期达到较为可观的规模效应。

　　至于未来想要入局康复领域的赛道新手，目前要思考的是自己如何把潜在的市场需求转化成实际的市场需求，整合各种行业发展要素，形成可持续的商业模式，这是当下急需解决的重要问题。

　　来源：诊锁界

　　作者：宗正